曼联为何依然有钱买人？TA：亏损仍在可控范围，预计会有球员出售

8月7日英超日报讯 战绩糟糕、无缘欧战、裁员降本......5个月前，拉特克利夫还声称，如果曼联再不削减开支，俱乐部就会破产。在这一背景下，人们都以为曼联今夏转会窗将低调行事，但事实并非如此。球队不仅花费1.3亿镑签下库尼亚和姆贝莫，频繁出现在热门转会讨论中，目前还接近以超过7000万镑的价格从莱比锡签下塞斯科。The Athletic足球财务专家Chris Weatherspoon借此机会分析了曼联的财务状况。

库尼亚的签约在6月30日财年结束前确认，这也意味着引进他所需的7130万镑将计入2024-25财年的账目。加上截至3月31日的2.721亿镑转会支出，曼联上赛季在球员注册上的总支出达到了惊人的3.435亿镑，为英格兰足球史上单赛季第三高。需要注意的是，转会费将在球员合同期内摊销，因此尽管曼联的阵容成本增加了超过3亿镑，但2024-25财年的支出将在未来几年继续产生影响。

过去三个赛季，曼联在引进新援上的花费都超过了2亿镑，而通过出售球员回收的资金相对较少。上赛季，曼联通过出售球员获得了6630万镑，是过去十年中第二高的球员销售收入，但他们仍然创下了2.77亿镑净支出记录。不过，评估一家俱乐部的支出能力主要涉及两个方面：一是盈利与可持续原则（PSR），另一个是实际现金的持有或获取情况。

正如此前所了解到的情况，曼联在PSR方面的困境似乎没有想象的那么严重，部分原因在于俱乐部的PSR计算基于Red Football Limited的财务结果，从而剔除了一些不属于足球活动范畴的大额成本。尽管具体数字尚未公布，但据TA估计，曼联在2024-25赛季可能亏损1.41亿镑，但不会违反PSR规则。得益于商业收入和比赛日收入增加，抵消了转播收入的大幅下降。尽管工资支出显著减少，但曼联可能仍然会出现亏损，但三年内亏损仍在可控范围内。

还有一些因素可以帮助曼联减少或至少让俱乐部2025-26赛季的亏损得到控制，比如拉什福德的这次离队虽然没有带来转会费，但本赛季将节省1400万镑的工资支出。尽管目前曼联还没有出售任何球员，但他们已经从A费、伊兰加和奥耶德勒的二转分成中收入超过2000万镑。此外，切尔西未买断桑乔，因此向曼联支付了500万镑。但如果桑乔今夏未能被出售，曼联需要承担他的全额工资。

不过，过去的支出可能会以其他方式追上他们。曼联的净转会债务，即欠其他俱乐部的分期付款近年来急剧增加，从2021年6月的不到1亿镑增加到今年3月底的3.089亿镑。现在签下库尼亚和姆贝莫后，转会债务进一步推高。尽管分期付款使曼联今夏仍有资金可以使用，但未来三年内他们需要支付1.755亿镑的转会费。值得一提的是，曼联曾试图将库尼亚的转会费分五年支付，但最终只能分三年，这表明俱乐部在现金流方面需要谨慎管理。

此外，曼联近期还投资了基础设施，这进一步压缩了俱乐部的现金流。截至3月底，曼联的现金余额为7320万镑，还包括拉特克利夫注入的2.385亿镑股本。虽然这一数字对大多数俱乐部来说相当可观，但对于曼联这样规模的俱乐部来说，仍面临着大量账单需要支付。曼联长期以来持有循环信贷额度（RCF），以协助日常流动性管理。不过，直到疫情影响显现，他们才开始动用这些额度。令人意外的是，4月底曼联偿还了5000万镑的现有RCF借款。从某种意义上来说，这为曼联今夏提供了额外的借款空间。

裁员和其他降本措施对现金流产生的实际影响也值得关注，尽管这些节省下来的钱与高薪球员相比可能只是杯水车薪。曼联还预测了2024-25年度调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）将达到1.8亿至1.9亿镑之间，比2023-24年度的1.477亿镑有显著增长。尽管如此，无论是俱乐部内外，都预计会有球员出售。加纳乔和安东尼被认为是今夏最有可能为曼联带来可观收入的出售对象。

同时，塞斯科的到来增加了霍伊伦离队的可能。霍伊伦从亚特兰大加盟时的初始转会费为6400万镑，加上经纪人费用和转会税，他的当前账面价值为4300万镑。尽管球员表示希望留下，但曼联考虑3000万镑将其出售，这将在PSR计算时录得八位数亏损，但仍能带来一些有用的现金。